期货周报 ｜贵金属冲高回落黑色系偏强运行生猪

文章来源：admin 更新时间：2026-03-31 09:37

　　周内（5月20日-5月24日），美联储偏言论，压低市场降息的信心，贵金属金、银价格高位回落。

　　就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周下跌0.38%、原油下跌2.92%；黑色系板块，铁矿石周上涨2.60%，焦煤上涨5.19%；基本金属板块，碳酸锂周上涨1.08%、沪镍下跌0.44%、沪铜下跌0.24%、沪锌上涨3.54%；贵金属板块，沪金下跌1.51%，沪银上涨5.14%；农产品板块，棕榈油周下跌0.65%、鸡蛋下跌0.82%、生猪下跌0.16%。

　　热点一：黄金、白银直线跳水，有色金属全线日深夜，黄金、白银突然直线点，COMEX黄金下跌31美元，跌幅为1.29%，报2394.7美元/盎司；COMEX白银跌幅为2.18%，报31.380美元/盎司。

　　贵金属金银及铜期货价格大涨的消息再度受到市场关注。5月20日，黄金、白银、铜（以下简称“金银铜”）主力期货合约纷纷上涨，其中，白银价格表现最为强势，截至当日收盘，沪银主力合约以8%的涨幅涨停，报收于8211元/千克，刷新了上市以来的历史纪录。

　　“从金银比价来看，黄金价格已经来到历史高位，可能会导致投资者转向白银市场。”排排网财富研究员卜益力向《证券日报》记者表示，除此之外，伴随着美国CPI增速放缓，市场对于后续降息预期有所加强，降息预期会导致实际利率下降，有助于提高白银吸引力；而在光伏组件排产和AI相关的电子制造过程中，白银需求用量增加，从而导致供需缺口扩大，也利于提振银价。

　　就在美联储连连放“鹰”之时，欧央行近期多次暗示6月将首次降息，或将成为继瑞典央行后，又一家抢在美联储之前就开启降息周期的央行。

　　周四（5月23日）公布的数据显示，欧元区的工资在2024年初没有放缓，这为价格上涨肯定会回落的预期敲响了警钟。对此，维勒鲁瓦表示，这更像一次性事件，因为“德国是个例外”，而其他欧元区国家的工资增速明显放缓。“我们不应过度解读，我们对去通胀过程保持信心。”他称，“随着我们对通胀方面的信心增强，除非出现意外，我们很可能会在下次会议上首次降息”。

　　事实上，欧央行并非首家抢跑美联储的发达国家央行。此前，瑞士央行、瑞典央行均已纷纷先行降息。对此，高盛分析师科西莫(Cosimo Codacci-Pisanelli)分析称，回顾过去9次降息周期，8次由美联储主导，欧洲地区央行通常会选择跟随美联储的脚步，因为抢先降息可能会削弱本国货币，推高进口商品和服务的价格，使得通胀出现反弹风险。但此次欧洲的情况有所不同，长期高利率使得各国经济前景更为疲软，欧洲各国有理由相信通胀已经得到控制，如果他们继续选择等待美联储，或许会使经济增速进一步承压。

　　为进一步规范股份减持行为，证监会5月24日正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则。

　　二是减持规则体系更加清晰有层次。证监会层面，规章作为基本要求和一般规定；本次同步修订的《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，以及本次未修改的创投反向挂钩规定，作为特别规定，共同构成了“1+2”的制度架构。交易所层面，减持指引和询价转让指引也同步做了修改，与证监会规定做了衔接，整合了之前问答内容，进一步细化了相关要求。

　　从交易方式的角度看，《减持管理办法》在前期规定的基础上进一步从严。一是对协议转让，要求协议受让方锁定六个月，大股东如通过协议转让后丧失大股东身份还应当在六个月内继续遵守限制。二是对司法强制执行、质押违约处置等，回归本质，类比集中竞价交易、大宗交易、协议转让适用规则，将约定购回式交易类比质押违约处置执行。三是对赠与、可交债换股、认购或申购ETF等特殊的减持方式，提出应当遵守减持规则的原则性要求。

　　从各类工具的角度看，《减持管理办法》针对转融通出借、融券卖出、开展衍生品交易等新型手段，全面予以规范：一是明确大股东不得融券卖出本公司股份，保障中小投资者交易公平性；二是明确不得开展以本公司股票为合约标的物的衍生品交易，防范借用衍生品变相实现减持；三是明确股份在限制转让期限内或者存在不得减持情形的，股东不得进行转融通出借、融券卖出，防止规避持有期限限制；四是要求股东获得有限制转让期限的股份前，需先行了结已有融券合约，避免通过提前布局绕开限制。

　　原油：俄罗斯4月产量超出OPEC+配额利空油价，目前市场重点关注六月OPEC+部长级会议上减产政策是否会继续延长。需求端来看，IEA下调了对今年石油增长的预测，但同时中国原油进口增长，随着美国驾车旅行旺季的到来，需求或有望得到提振。库存端，本周EIA原油库存超预期增加，油价难有向上驱动。宏观方面，美联储态度偏鹰，降息预期有所降低。综合来看，预计油价下周仍维持震荡走势。（和合期货）

　　铁矿石：产业层面，近期铁矿现实供需基本面中性偏弱。供给端，海外主流矿发运环比回升，非主流发运贡献较大同比增量，帮助港口库存快速累积；需求端，下游钢厂高炉复产相对谨慎，铁水产量近期已基本完成筑底。现实供需基本面虽显宽松，但当前宏观预期支撑依然较强。近期国内再度出台地产刺激政策，近日财政部也发布超长期特别国债相关发行安排，这对于黑色下游的地产和基建等终端板块的需求预期形成有效支撑，矿价短期或延续高位震荡态势。（国泰君安期货）

　　沪锌：基本面上，矿端供应扰动不断，矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，国内外锌精矿加工费接连下跌至历史低位，冶炼厂利润倒挂或有扩大，支撑锌价。下游消费上看，上周锌价维持上涨，破近期高位，锌产业链下游消费板块原料采买积极性再度受到打击，原料成本上升，下游订单情况未得到改善，利润再度压缩，叠加消费淡季，压铸锌合金开工率降幅最大，同时镀锌方面还受到部分地区环保督察，预计后续开工率仍将偏弱，多空交织，震荡为主。（瑞达期货）

　　鸡蛋：当周鸡蛋主产区价格强势上涨。产区出货节奏偏快，各环节库存压力不大，叠加市场情绪推动，蛋价强势上涨，当前随着蛋价连续上涨，终端对高价货源略存抵触，下游贸易商避险情绪增加，拿货情绪较为谨慎，多以销定采为主。本周主产区鸡蛋均价为3.97元/斤，较节前相比上涨11%；主销区鸡蛋当周均价为4.26元/斤，较上周均价增加10%。周内受市场情绪带动，销区市场接货积极性普遍偏高，随着蛋价不断攀升，终端对高价有所抵触，同时下游市场恐跌价情绪增加，多按需补货为主。本阶段栏内可淘鸡数量有限，且周内鸡蛋价格持续性大幅上涨，养殖盈利好转，养殖端出栏情绪下降，淘汰鸡出栏量减少，受此影响本周淘汰鸡价格有所上涨，当周全国主产区淘鸡价格为4.8元/斤，较节前淘鸡价格相比上涨0.29元/斤。（银河期货）